我們不要將凈現金流和自由現金流相混淆。

他們兩個概念有本質的不同。

凈現金流

所謂凈現金流，就是指在一定時期內，一個公司的現金流入與現金流出之間的差額。

凈現金流也稱作“現金及現金等價物的變化”。

1、計算方法

一、看資產負債表的貨幣現金從一個時期到另一個時期的變化。

二、更準確的計算還是從現金流量表里來。在現金流量表里，凈現金流是經營活動的現金流凈額，投資活動現金流凈額和籌資活動現金流凈額之和。

3、凈現金流的意義

凈現金流可以用來幫助企業擴張，開發新產品，支付股息，減少債務等等。企業需要凈現金流來完成日常的工作。這就是為什么我們有時更看重凈現金流，而不是凈利潤的財務指標。

一個公司如果沒有長期的正向凈現金流，這個公司是不可持續的，遲早會關門。

如果公司出現短期的負向凈現金流的話，他可以通過金融機構的借貸來緩解現金的緊張。上市企業也可以通過公開發行股票的形式來籌資。

當然，企業出現了短期的負向凈現金流也不見得是件壞事，比如說，一個企業花了大筆現金來購買生產所需要的設備而出現負向凈現金流，但，如果這臺設備所產生的現金大于企業所支付的現金的話，這項投資還是劃得來的。

從股票投資的角度來看，投資人一般比較青睞那些高凈現金流，低股價的企業。這種信息不對稱使得投資人看到機會，它往往意味著股價不久就會上漲。

自由現金流

自由現金流則是流向股權持有人的現金。

那如果再加上流向債權人的現金的話，

我們就稱為無杠桿自由現金流。

無杠桿現金流是企業支付了所有現金營運成本，費用，稅款，資本支出，但在支付任何利息費用之前所產生的現金。

也就是說，無杠桿自由現金流是可以支付給所有資本提供者（債權人和股東）的現金。

1、計算方法

為了獲得無杠桿自由現金流，我們需要將所有和資本結構相關的現金流去除。

在萬達信息2014年的現金流量表里，整個籌資活動產生的現金流都可以移除。投資活動產生的現金流除了保留資本支出（購建固定資產，無形資產和其他長期資產支付的現金）之外，其他項目都可以去除，包括收購(取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額)。這是因為我們要衡量萬達信息日常活動的現金流。那些非經常性或非常項目將會去除。

2、實例——萬達信息

萬達信息2014年無杠桿的自由現金流就是沒有被移除的那些所剩下的部分：

萬達信息2014年無杠桿自由現金流=經營活動產生的現金流-購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金（即：資本支出）

別忘了，我們要找到所有還沒有支付給債權人的現金。這樣，我們需要調整一下凈利潤。所以，我們必須將扣除所得稅的利息給加回來。這樣：

萬達信息2014年無杠桿的自由現金流=經營活動產生的現金流-購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金（即：資本支出）+稅后凈利息支出

根據間接法計算的現金流量表，這個公式也可以調整為：

萬達信息2014年無杠桿的自由現金流=凈利潤+折舊和攤銷+長期待攤費用攤銷+營運資本的變動+其他非現金項目-資本支出+稅后凈利息支出

通常，我們用ebit來定義無杠桿自由現金流，而不是用凈利潤，因為在利潤表里計算出ebit比計算出凈利潤要容易得多。不管你從凈利潤出發還是從ebit出發，兩種方法得出的結論是一樣的。

我們現在就將以ebit作為出發點調整一下公式：

萬達信息2014年無杠桿自由現金流=ebit+折舊與攤銷+其他非現金項目+營運資本的變動-資本支出-稅(ebit*所得稅率)

我們再來看看以上的計算，你會看到

無杠桿自由現金流的金額是可以從企業拿走的，而且不會危及企業未來的經營活動，因為公司所有經營資金需求都已經被考慮進去，所以，我們稱這筆資金為自由現金流。

我們可以看到，為了計算萬達信息2014年無杠桿自由現金流，我們還需要萬達信心2014年利潤表的數據。

計算的公式在上面已經說清楚了，有興趣的朋友們可以去萬達信息年報里查閱利潤表的數據，再進行詳細的計算。我們在這里就不再贅述了。

3、自由現金流的用處——估值

我們計算無杠桿自由現金流主要是用來給企業估值。

估值的方法為凈現值法（或貼現現金流分析）。對一個企業的無杠桿自由現金流的預測是整個貼現現金流分析的核心。

為何無杠桿自由現金流可以準確衡量價值？

這是因為企業所創造的價值應該是投資人可得到的經過風險調整后的現金流。

無論是一項新的發明，或者一個更有效的經營方式，如果公司的股票是因為這個而節節上升的話，那是因為，投資者認為以上這些因素可以為公司帶來新增的現金流。所以，價值一定到最后還是追溯到現金流。這就是為什么，我們常說的“現金為王”的道理。

一般職業經理人喜歡將利潤作為公司的關鍵績效指標，這當然無可厚非，但利潤的主要問題是它代表的這個金額并不是真金白銀。

一家公司可能有很高的息稅前利潤（ebit），但很有可能這些利潤都被用于支付利息，稅款，投入公司的營運資本，用于購買設備和廠房的資本支出。

那么資本投資者（債權持有人和股權持有人）所得到的現金就寥寥無幾了。